Активное и пассивное управление средствами: что это и можно ли их сравнивать?
Накопления

Активное и пассивное управление средствами: что это и можно ли их сравнивать?

Что такое активное и пассивное управление средствами и как оно влияет на наше пенсионное накопление? На эти и другие вопросы отвечает эксперт Swedbank.

Петерис Степиньш, руководитель общества по управлению вложениями Swedbank:

«Когда меня спрашивают о так называемом «активном» и «пассивном» подходе к управлению пенсионным капиталом, моя первая ассоциация – это как сравнивать вегетарианство и веганство, пытаясь ответить на вопрос: что лучше? Универсального ответа, который устроил бы абсолютно всех, естественно, нет.

Точно так же и с разными подходами к управлению финансами – одни видят преимущества в более агрессивных, активных действиях, другим же они ассоциируются с неизбежными убытками. Но так как жизнь не состоит только из чёрного и белого, на практике порой очень сложно провести чёткую границу между этими, казалось бы, противоположными мирами инвестирования. Именно поэтому в управлении пенсионным капиталом Swedbank выбрал сплав этих двух подходов, стараясь найти решение, чтобы у каждого нашего вкладчика был рациональный и устраивающий его выбор. И тут в основном речь идет не о «нравится» или «не нравится», а об обоснованном, логическом решении».

Что касается планов управления пенсионным капиталом, то индивидуальные решения каждого человека тесно связаны инвестиционными подходами, применяемыми управляющим пенсиями. Каждый управляющий определяет свою инвестиционную стратегию, от которой, в свою очередь, зависят предложения для клиентов.

Имеет ли значение то, как мы эту стратегию называем – активная или пассивная? Скорее всего, нет, потому что гораздо более важной для отдачи является степень риска, которую вкладчик принимает на себя вместе с управляющим.

Стоит ли разбираться в тонкостях различий между активным и пассивным подходами в управлении капитала? Для понимания основ инвестирования – да, но на практике линию между этими двумя подходами провести сложно. В теории более активный подход обеспечивает большую свободу в принятии решений, позволяя чаще менять структуру инвестиций, в основном по принципу «купить выгоднее, продать дороже». Управляющий имеет более широкие возможности для инвестирования – акции и облигации компаний, правительственные и муниципальные облигации, фонды недвижимости и вложения в стремительно растущие предприятия через венчурный капитал, другие активно управляемые фонды и пассивные инвестиционные решения (индексные фонды и ETF). К тому же, используя такую стратегию, управляющий может совершать прямые инвестиции практический в любой сфере, что нередко получается гораздо выгоднее для клиентов, так как не нужно платить другим управляющим за инвестиции в их фонды.

Кроме того, у управляющего «развязаны руки», он может действовать более гибко, оперативно или планомерно меняя структуру вложений при появлении более выгодных альтернатив на финансовых рынках определенных стран или регионов.

Более пассивные стратегии, в свою очередь, подразумевают, что управляющий не меняет своих решений (например, о том, в какие регионы и в каком объеме совершаются инвестиции) в зависимости от колебаний на рынке. Т. е. управляющий следует своей первоначально выбранной стратегии, если, конечно, на рынках не происходит нечто действительно из ряда вон выходящее. Тем не менее, выбор любой стратегии на этапе формирования пенсионного плана или фонда вложений является активным инвестиционным решением. Таким образом, можно сказать, что пассивный управляющий хотя бы раз бывает активным. Возможности инвестирования при подобном подходе обычно значительно уже, чаще всего управляющий следует стратегии выбранного индекса или индексной корзины, выбрав, например, соответствующие индексные или торгуемые на бирже фонды. Такие фонды в свою очередь могут на 100% состоять их акций определенных компаний. Плюс подобной стратегии заключается в относительной предсказуемости ожидаемых результатов: отдача соответствующего индекса минус комиссии. Когда выбранный рынок акций или отрасль движется вверх, индексный или торгуемый на бирже фонд делает то же самое, формируя результат пенсионного плана. Соответственно, когда рынок падает, доходность этих фондов тоже снижается, что отражается на результатах пенсионных планов.

«Наш многолетний опыт показывает, что лучший подход для участников наших планов заключается в сочетании этих двух стратегий. Мы регулярно, не реже одного раза в год, пересматриваем свою стратегию и смотрим, что дало хороший результат и где нужно что-то поменять. Т. е. если мы видим или прогнозируем, что выбранный нами путь ведёт вниз к пропасти, мы выбираем другую дорогу. Например, увеличиваем или уменьшаем долю того или иного региона акций в своем целевом портфеле. В то же время мы широко используем пассивные индексы или решения ETF, так как они на сегодняшний день наиболее выгодны для участников наших планов в плане издержек и хорошо реализуют выбранную нами стратегию. Мы совершаем много «прямых» инвестиций в облигации, что позволяет нам снизить издержки для участников наших планов и получить лучшее, на наш взгляд, соотношение риска и отдачи, по сравнению с доступными индексными решениями. В местные рынки акций мы тоже инвестируем «напрямую». Кроме того, мы являемся активными инвесторами и выражаем свое мнение эмитентам акций и облигаций.

Мы никогда не занимаемся и не станем заниматься так называемым «day-trading», когда покупка и продажа происходит в рамках одного дня, из-за чего портфель вложений постоянно меняется. Если мы проводим изменения, то это делается умеренно, сбалансированно и в соответствии с ключевыми тенденциями в развитии экономики», - поясняет Петерис Степиньш.

Если говорим об издержках этих двух подходов для конечного потребителя, то у активных фондов комиссионная плата обычно выше, так как они требуют постоянной повседневной работы управляющего. В свою очередь в работе с пассивными фондами роль управляющего не столь значительна, поэтому и комиссионная плата, как правило, ниже. К слову, Swedbank предлагает одну из самых низких на рынке комиссию за управление пенсионными накоплениями. Соответственно, чем ниже комиссионные, тем больше денег остается на вашем накоплении. Комиссионная плата за управление пенсионными планами 2-го уровня составляет 0,39% до 0,48% в год в зависимости от выбранного плана, а за пенсионные планы 3-го уровня – 0,69% от суммы накопления в год. «Хочу подчеркнуть, что мы совершенно прозрачны, у нас нет скрытых, незаметных для клиента комиссий. Все издержки можно увидеть как в ежеквартальных отчетах, так и на нашем сайте. К тому же, мы не берем комиссию за инвестиции в фонды группы Swedbank», - говорит Петерис.

«Еще один аспект, который тоже немаловажен, заключается в способности Swedbank как финансового инвестора влиять на бизнес-среду и отношение предприятий к вопросам устойчивости. Т. е. мы оцениваем не только потенциальную отдачу инвестиций, но и то, куда и как эти деньги вкладываются, а также каким образом эти предприятия зарабатывают. Несколько лет назад мы выбрали курс на устойчивые инвестиции и активно участвуем в собраниях акционеров предприятий балтийского региона и других инвесторов.

Мы понимаем, что пенсионный капитал – это важный рычаг, который способен повлиять на мышление компаний и их отношение к вопросам изменения климата, корпоративного управления, устойчивого развития и др. К тому же, как показал кризис Covid-19 в 2020 году, такие инвестиции более устойчивы к таким потрясениям, как финансовые кризисы и пандемии», - отмечает Петерис Степиньш.

Таким образом, ответ на вопрос «Какой подход лучше?» кроется в грамотной комбинации обоих подходов. Нашим клиентом это позволяет выбрать из широкого спектра инвестиционных стратегий наиболее подходящую для себя, ту, при которой основными критериями (и для 2-го, и для 3-го пенсионного уровня) являются предполагаемая продолжительность создания накоплений и допустимый уровень риска, который человек готов на себя принять. Как только этот выбор сделан, в дело вступает управляющий, задача которого – обеспечить стабильный доход от вложенного капитала, способствуя развитию устойчивой бизнес-среды.

Aptauja

💡Вы когда-нибудь посещали фестиваль общения LAMPA?

Новые статьи

Saistītais kalkulators

Swedbank Biznesam raksti