- EBITDA gadā kāpusi par 14,1%, sasniedzot 7,4 milj. EUR
- Galīgie tarifu grozījumi vēl neskaidri
- Mērķa cena 10,30 EUR (iepriekš 10,00), neitrāls ieteikums
Būvniecība nodrošina pārsniegumu
Tallinna Vesi (TVE) 2. ceturkšņa pārdošanas apjoms sasniedza 19,4 milj. EUR, kas ir par 23,4% jeb 3,7 milj. EUR vairāk nekā attiecīgajā periodā pērn. Šo pieaugumu galvenokārt izdevās panākt, pateicoties būvniecības ieņēmumu kāpumam par 2,6 milj. EUR salīdzinājumā ar iepriekšējo gadu. Kopējie pārdošanas apjomi pārsniedza mūsu prognozes par līdzīgu apmēru, kamēr pārējie segmenti atbilda paredzētajam. Tādējādi EBITDA sasniedza 7,4 milj. EUR (+14,1% gada izteiksmē) un pārsniedza prognozi par 0,6 milj. EUR. Galu galā Igaunijas uzņēmumu ienākuma nodokļa likmes paaugstināšanās rezultātā tīrā peļņa samazinājās par 37,6% gada griezumā, sasniedzot 1,4 milj. EUR, tomēr joprojām par 0,9 milj. EUR pārsniedzot mūsu prognozes.
Pēdējais mozaīkas gabaliņš
Paliek vēl viens tarifu paaugstinājums, kas, ņemot vērā iepriekšējo divu paaugstinājumu datumus un konverģences termiņu 2026. gada 1. jūlijā, varētu notikt 2026. gada 2. ceturkšņa beigās. Pieņemot, ka galīgā cenas korekcija nostabilizējas viduspunktā starp abiem līmeņiem, prognozējam, ka privāto un komerciālo ūdensapgādes pakalpojumu cenas konverģēs līdz 1,26 EUR/m³. Sagaidām, ka izšķirošais paziņojums tiks izdarīts aptuveni 2026. gada 1. ceturksnī.
Mērķa cena 10,30 EUR (iepriekš 10,00), neitrāls ieteikums
Paaugstinām mūsu mērķa cenu līdz 10,3 EUR (no 10,0), līdz ar to TVE novērtējums atbilst 2025. gada prognozējamajam EV/EBITDA (uzņēmuma vērtība/peļņa pirms procentiem, nodokļiem, nolietojuma un amortizācijas) koeficientam 12,3x apmērā, kas 2026. gadā, paredzams, saruks jau līdz 11,8x, tādējādi atbilstot vēsturiski vidējam rādītājam (11,5x). Mūsu mērķa cena nozīmē arī to, ka TVE novērtējums atbilst P/E (cena/peļņa) koeficientam 16,0x apmērā (iepriekš 16,9x). Pieņemot, ka izmaksu koeficients būs 80%, dividenžu ienesīgums sasniegs 4,8%, kas ir nedaudz zemāk par ilgtermiņa vidējo rādītāju 5,2%, un tas ir tikai likumsakarīgi, ņemot vērā pašreizējo kapitālieguldījumu ciklu. Lielākoties piekrītam TVE tirgus novērtējumam, tādēļ saglabājam neitrālu ieteikumu.
Pārskats bija gatavs 16.09.2025. plkst. 10.19 un tika publicēts 24.09.2025. plkst. 14.45
Lūdzu, iepazīstieties ar sīkāku informāciju par šo rekomendāciju:
Ar visiem jaunākajiem pētījumiem par Baltijas biržās kotētajām akciju sabiedrībām varat iepazīties Swedbank internetbankas sadaļā Baltijas akciju analīze.
Šo apskatu ir sagatavojusi “Swedbank Baltics” AS un Latvijā to izplata “Swedbank” AS. Apskatam ir tikai informatīvs raksturs, un tajā ietvertā informācija nav uzskatāma par ieguldījumu konsultācijas sniegšanu. Tā nav un nevar tikt uzskatīta par rekomendāciju slēgt finanšu tirgus darījumus, ieguldīt vērtspapīros vai rīkoties citā veidā.