Apranga - Jau atkal izpilda savu solījumu

EBITDA pieaug par 6,5% līdz 11,1 milj. EUR, pārsniedzot mūsu prognozi
Apranga plāno 2026. gadā palielināt pārdošanas apjomus par 7,3%
Mērķa cena palielināta līdz 3,70 EUR (no 3,10), paliek spēkā neitrāls ieteikums

Ļoti labi rezultāti

4. ceturksnī Grupas veikalu pārdošanas apjomi gada izteiksmē pieauga par 2,9%, sasniedzot 85,8 milj. EUR līdz ar pārdošanas apjomu kritumu Igaunijā (-4,0% gadā) un pārdošanas apjomu kāpumu Lietuvā (+3,4% gadā) un Latvijā (+5,2% gadā). Šajā periodā Grupas peļņas marža gada griezumā uzlabojās par 1,1 procentpunktu līdz 46,6%, pārsniedzot mūsu prognozētos 45,4%. Uzskatām, ka pievilcīgā rudens sezonas kolekcija ļāva oktobrī/novembrī uzrādīt stabilu bruto rentabilitāti, kas, visticamāk, atsvēra lielākas atlaides decembrī, kad laikapstākļi bija siltāki nekā parasti. Lielāki pārdošanas apjomi, labāka bruto peļņas marža un stabili darbības izdevumi palielināja EBITDA (peļņa pirms procentiem, nodokļiem, nolietojuma un amortizācijas) par 6,5% salīdzinājumā ar attiecīgo periodu pērn, sasniedzot 11,1 milj. EUR, un pārsniedza mūsu prognozi par 6,5%.

Reālistiski plāni

2026. gadā Apranga plāno palielināt apgrozījumu par 7,3% līdz 399 milj. EUR, ieskaitot PVN, jeb aptuveni 330 milj. EUR bez PVN pēc mūsu aprēķiniem. Uzskatām, ka Grupas plānotais pārdošanas apjoma pieaugums labi atbilst pašreizējam makroekonomiskajam fonam. Uzskatām arī, ka šie plāni ir reālistiski. Kopš 2011. gada Apranga ir veiksmīgi īstenojusi savas prognozes. Izņemot 2020. gadu, kad izaicinājumus sagādāja Covid-19, uzņēmums pārsniedz plānotos pārdošanas apjomus vidēji par 2%, bet lielākā neatbilstība attiecībā uz plānotajiem pārdošanas apjomiem ir bijusi -3,1%, kas joprojām ir pieņemami.

Mērķa cena paaugstināta

Saglabājam mūsu prognozi par 2026. gada pārdošanas apjomiem ar minimālām izmaiņām 330 milj. EUR apmērā, kas atbilst Grupas plānotajiem pārdošanas apjomiem (bez PVN). Palielinām arī 2026. gadā paredzamo EBITDA par 2% līdz 44 milj. EUR (no 43,1) saistībā ar nedaudz lielāku bruto peļņas maržu. Visbeidzot, mūsu prognoze par 2026. gada neto peļņu ir palielināta par 6,7% līdz 16,8 milj. EUR, kas izriet no augstākas EBITDA un zemākas amortizācijas. Paaugstinām mūsu mērķa cenu līdz 3,70 EUR (no 3,10), līdz ar to Apranga novērtējums atbilst 2026. gada paredzamajam EBITDA rādītājam 5,6x apmērā un P/E koeficientam 12,2x apmērā, kas ir saskaņā ar attiecīgajiem pēdējo 10 gadu vidējiem rādītājiem. Paturam spēkā neitrālu ieteikumu, bet vēršam uzmanību uz mūsu paredzētajām 2025. gada dividendēm 0,24 EUR apmērā, kas nozīmē aptuveni 7% ienesīgumu.