8%, 9% vai pat 10% gadā? Šādas obligāciju procentu likmes pēdējos gados piesaistījušas arvien lielāku investoru uzmanību. Salīdzinājumā ar banku depozītiem tās var šķist ļoti pievilcīgas.
Tomēr, pirms pieņemt ieguldījumu lēmumu, ir vērts uzdot sev vienu svarīgu jautājumu – kāpēc uzņēmums ir gatavs maksāt tik augstu procentu likmi? Tieši atbilde uz šo jautājumu bieži pasaka vairāk nekā pats obligāciju kupons.
Obligācija ir aizdevums
Iegādājoties obligāciju, jūs kļūstat par uzņēmuma vai valsts kreditoru. Jūs aizdodat naudu un pretī regulāri saņemat procentu maksājumus jeb kuponus, savukārt obligācijas termiņa beigās sagaidāt pamatsummas atmaksu, ja emitents pilda savas saistības. Ja emitents pilda savas saistības, obligācijas var nodrošināt samērā prognozējamu ienākumu plūsmu. Taču ir svarīgi atcerēties – fiksēta procentu likme negarantē, ka ieguldījums ir bez riska.
Augsts kupons nav tikai bonuss – tas ir iemesls uzdot vairāk jautājumu
Ja līdzīga termiņa zema riska obligācijas tirgū piedāvā ievērojami zemāku ienesīgumu, bet kāds uzņēmums sola 9% vai 10%, ir vērts noskaidrot, kāpēc. Iespējams, uzņēmums ir salīdzinoši jauns. Varbūt tam ir lielāka parāda slodze, īsāka darbības vēsture vai nepieciešams refinansēt esošās saistības. Dažkārt uzņēmums vienkārši darbojas nozarē, kuru investori uzskata par riskantāku. Tas nenozīmē, ka šādas obligācijas noteikti ir slikts ieguldījums. Tas nozīmē tikai to, ka pirms lēmuma pieņemšanas nepieciešams rūpīgāk izvērtēt riskus.
Ko pārbaudīt, ja ieguldāt jaunā obligāciju emisijā?
Piedaloties jaunā obligāciju piedāvājumā, svarīgākais ir saprast emitenta spēju atmaksāt aizņemto naudu.
Pirms ieguldījuma sev ir vērts uzdot vairākus jautājumus:
- Kam uzņēmums piesaista finansējumu? Vai nauda paredzēta izaugsmei un investīcijām, vai arī esošo parādu pārfinansēšanai?
- Vai uzņēmums pelna? Stabila peļņa un pozitīva naudas plūsma palielina iespēju, ka uzņēmums spēs pildīt savas saistības.
- Cik liels ir uzņēmuma parāds? Jo lielāka parāda slodze, jo rūpīgāk tā jāizvērtē.
- Vai obligācijām ir nodrošinājums? Ja uzņēmums nonāktu finansiālās grūtībās, nodrošinājums var uzlabot investoru iespējas atgūt daļu no ieguldījuma, taču tas negarantē pilnīgu naudas atgūšanu.
- Vai prospektā ir skaidri investoru aizsardzības noteikumi jeb kovenantes? Piemēram, ierobežojumi papildu parāda uzņemšanai vai prasības uzturēt noteiktus finanšu rādītājus.
Vēl viena būtiska informācija ir atrodama obligāciju prospektā. Tajā aprakstīta obligāciju senioritāte, nodrošinājums, investoru tiesības un citi nosacījumi, kas var būt nozīmīgi dažādos scenārijos.
Kas jāņem vērā, pērkot obligācijas biržā?
Ja obligācijas iegādājas nevis jaunā emisijā, bet otrreizējā tirgū, svarīga kļūst arī to cena. Divi investori var nopirkt vienu un to pašu obligāciju, taču saņemt atšķirīgu ienesīgumu, jo viens to iegādājies zem nominālvērtības, bet otrs – virs tās.
Tāpēc ir vērts skatīties ne tikai uz kupona likmi, bet arī uz ienesīgumu līdz dzēšanai (Yield to Maturity jeb YTM). Tas parāda aptuveno kopējo ienesīgumu, ja obligācija tiek turēta līdz termiņa beigām un emitents izpilda visas savas saistības.
Otrreizējā tirgū jāņem vērā arī uzkrātie procenti. Darījuma brīdī pircējs parasti samaksā pārdevējam procentus, kas uzkrājušies kopš iepriekšējā kupona izmaksas. Tā ir ierasta obligāciju norēķinu prakse.
Vai plānojat obligāciju turēt līdz dzēšanai?
Ja atbilde ir "jā", ikdienas cenu svārstības biržā var nebūt izšķirošas. Svarīgākais jautājums ir cits – vai emitents arī pēc vairākiem gadiem spēs turpināt maksāt procentus un atmaksāt pamatsummu. Tāpēc pirms ieguldījuma ir vērts pievērst uzmanību uzņēmuma finanšu veselībai, parāda slodzei un spējai ģenerēt pietiekamu naudas plūsmu.
Bet ja obligāciju nāksies pārdot agrāk?
Dzīvē situācijas mēdz mainīties. Ja obligāciju var nākties pārdot pirms dzēšanas termiņa, nozīme ir arī tirgus cenai. Obligāciju cenas var svārstīties, mainoties procentu likmēm vai investoru vērtējumam par emitenta risku. Jo garāks ir atlikušais termiņš līdz dzēšanai, jo lielākas cenu svārstības iespējamas. Tas nozīmē, ka, pārdodot obligāciju pirms termiņa, gala rezultāts var atšķirties no sākotnēji plānotā.
Pieci jautājumi, kurus sev uzdot pirms ieguldījuma
Pirms iegādāties obligācijas, ir vērts pārliecināties, ka varat atbildēt uz šiem jautājumiem:
- Vai saprotu, kam aizdodu naudu?
- Vai uzņēmums spēj pelnīt un atmaksāt savas saistības?
- Vai augstais kupons atbilst riskam, ko uzņemos?
- Vai zinu, kas notiks, ja uzņēmumam radīsies finansiālas grūtības?
- Vai nepieciešamības gadījumā šo obligāciju būs viegli pārdot?
Obligācijas var būt nozīmīga ieguldījumu portfeļa sastāvdaļa un palīdzēt veidot regulāru ienākumu plūsmu. Tomēr tās nav vienkārši "depozīts ar augstāku procentu likmi". Jo augstāks solītais ienesīgums, jo svarīgāk ir saprast, kāds risks slēpjas aiz šī piedāvājuma. Tāpēc pirms ieguldījuma lēmuma vienmēr ir vērts paskatīties ne tikai uz kuponu, bet arī uz pašu emitentu un obligācijas nosacījumiem.
Vēlaties uzzināt vairāk?
Plašāku skaidrojumu par obligāciju izvērtēšanu, YTM, cenu, uzkrātajiem procentiem, senioritāti, nodrošinājumu, kovenantēm un likviditātes risku atradīsiet mūsu PDF ceļvedī "Obligācijas nav tikai kupons: kā saprast, vai 8–10% ienesīgums tiešām ir tā vērts?"
Šis materiāls ir informatīvs un nav uzskatāms par ieguldījumu konsultāciju, individuālu ieteikumu vai aicinājumu pirkt vai pārdot finanšu instrumentus. Pirms ieguldījuma lēmuma pieņemšanas rūpīgi iepazīstieties ar emisijas prospektu, finanšu pārskatiem un riskiem, kā arī izvērtējiet savu finanšu situāciju un ieguldījumu mērķus. Nepieciešamības gadījumā konsultējieties ar licencētu finanšu speciālistu.
