- EBITDA gada izteiksmē sarūk par 4% augstāku pārdošanas veicināšanas izmaksu dēļ
- Gaidāmā atgūšanās veicinās tēriņus apģērbam
- Paliek spēkā 3,00 EUR mērķa cena un neitrāls ieteikums
Pieticīgi rezultāti
Trešajā ceturksnī Grupas veikalu pārdošanas apjomi pieauga par 7,4%, sasniedzot 74,3 milj. EUR, jo straujais pārdošanas apjomu pieaugums Latvijā (+15,8% gadā) un spēcīgie pārdošanas apjomi Lietuvā (+6,4% gadā) kompensēja stagnējošos pārdošanas apjomus Igaunijā (-1,8% gadā). Tomēr gada griezumā bruto peļņa samazinājās par 2 procentpunktiem līdz 44,2% un neatbilda mūsu aplēsēm (45,9%) aktīvāku pārdošanas veicināšanas pasākumu dēļ. Līdz ar to EBITDA (peļņa pirms procentiem, nodokļiem, nolietojuma un amortizācijas) un tīrā peļņa saruka par 4–10% salīdzinājumā ar iepriekšējo gadu attiecīgi līdz 11,7 milj. EUR un 5 milj. EUR, kā arī aptuveni tikpat lielā mērā tā neatbilda mūsu prognozēm. Mēs saskatām visus atbilstošos iemeslus, kāpēc rezultāti ir tik pieticīgi.
Labvēlīgs fons
Mēs šo situāciju tulkojam tā, ka netipiski siltie laikapstākļi septembrī mazināja pieprasījumu pēc rudens/ziemas kolekcijām, kā rezultātā 3. ceturksnī atlaides bija lielākas nekā parasti un bruto marža bija zemāka. Vienlaikus uzskatām, ka makroekonomikas vide ir labvēlīga. Saskaņā ar Swedbank ekonomikas pārskatu (publicēts 27. augustā) Lietuvā un Latvijā (bet ne Igaunijā) inflācija ir samazinājusies. Turpmāk Swedbank makroekonomikas komanda sagaida spēcīgu reālo ienākumu pieaugumu, kas veicinās mājsaimniecību patēriņu. Ņemot vērā šos apstākļus, uzskatām, ka patērētāji, visticamāk, turpinās tērēt naudu tādiem nelieliem pirkumiem kā apģērbs.
Ļoti iepriecinošs dividenžu ienesīgums
Palielinām 2024. gada prognozējamos pārdošanas apjomus par 1% līdz 289 milj. EUR, kas nozīmē aptuveni 7% pieaugumu salīdzinājumā ar 2023. gadu. Tomēr saglabājam savu prognozi par 2024. gada paredzamo EBITDA rādītāju 40,8 milj. EUR apmērā, jo nedaudz lielākus pārdošanas apjomus kompensē zemāka gaidāmā bruto marža (-0,5 procentpunkti, līdz 44,9%), kas skaidrojama ar 3. ceturkšņa lielākām atlaidēm nekā parasti. Samazinām arī prognozi par 2024. gada neto peļņu par 2% – līdz 16 milj. eiro, kas galvenokārt atspoguļo amortizācijas palielināšanos. Mūsu ilgāka termiņa prognozes ir mainījušās minimāli. Saglabājam savu pēc DCF (diskontētās naudas plūsmas) metodikas aprēķināto mērķa cenu 3,00 EUR apmērā un paturam spēkā neitrālo rekomendāciju. Tomēr vēršam uzmanību uz ļoti iepriecinošo 2024. gadā paredzamo dividenžu ienesīgumu aptuveni 8% apmērā (0,24 EUR par akciju).
Iepazīstieties ar sīkāku informāciju par šo rekomendāciju:
Pārskats bija gatavs 29.10.2024. plkst. 15.03 un tika publicēts 13.11.2024. plkst. 8.30.
Ar visiem jaunākajiem pētījumiem par Baltijas biržās kotētajām akciju sabiedrībām varat iepazīties Swedbank internetbankas sadaļā ”Ziņas un analīze” šeit: Baltijas akciju analīze - Swedbank
