- EBITDA gada izteiksmē sarūk par 8% ievērojamu atlaižu dēļ
- Bruto maržas samazinājums ir īslaicīgs
- Paliek spēkā 3,1 EUR mērķa cena un neitrāls ieteikums
Samērā pieņemami rezultāti
1. ceturksnī Grupas veikalu pārdošanas apjomi gada izteiksmē pieauga par 2,7%, sasniedzot 62,8 milj. EUR, mazākam pārdošanas apjomam Igaunijā sasniedzot (-5,8% gadā) daļēji neitralizējot lielāku pārdošanas apjomu Lietuvā (+4,8% gadā) un Latvijā (+2,4% gadā). Vienlaikus neierasti siltie laikapstākļi janvārī lika Apranga piedāvāt ievērojamas atlaides rudens-ziemas kolekcijai, savukārt aukstāki laikapstākļi mazināja pieprasījumu pēc pavasara kolekcijas februārī (-4% gada izteiksmē). Tā kā pārdošanas apjomu pieaugumu neitralizēja bruto maržas samazināšanās un darbības izdevumu palielināšanās, EBITDA (peļņa pirms procentiem, nodokļiem, nolietojuma un amortizācijas) gada izteiksmē samazinājās par 8%, 5,9 milj. EUR, un atpalika no mūsu prognozēm par 3,1%. Mēs to skaidrojam galvenokārt ar neierastajiem laikapstākļiem.
Iedrošinošas pazīmes
Grupas bruto marža 40,4% apmērā (-1,2 procentpunkti gadā) šajā periodā bija zemākā 1. ceturkšņa marža pēdējo triju gadu laikā. Uzskatām, ka negatīvā attīstība drīzāk atspoguļoja pamatā esošā tirgus dinamiku, nevis Apranga specifiku. Turklāt Apranga galvenais franšīzes partneris Inditex ziņoja par salīdzinoši vājiem 2025. gada 1. ceturkšņa sākotnējiem tirdzniecības rādītājiem, ko pasliktināja vairāki faktori, tostarp kalendārā ietekme un nelabvēlīgi laikapstākļi. Visbeidzot jāmin, ka Apranga pārdošanas rezultāti janvārī/aprīlī ir iedrošinoši.
Iegādes ieteikums paliek spēkā
Prognozes par 2025. gada pārdošanas rezultātu saglabājam praktiski bez izmaiņām 305 milj. EUR apmērā, kas ir samērā tuvu Grupas plānotajiem 312 milj. EUR (bez PVN). Tāpat arī saglabājam prognozi par 2025. gada EBITDA 42,4 milj. EUR apmērā, bet pazeminām mūsu prognozi par neto peļņu par 4% līdz 15,9 milj. EUR, kas galvenokārt atspoguļo lielāku amortizāciju. Mērķa cenu atstājam 3,1 EUR līmenī, līdz ar to Apranga novērtējums atbilst 2025. gada prognozējamam EBITDA rādītājam 5,0x apmērā un P/E (cena/peļņa) koeficientam 10,7x apmērā, kas atbilst pēdējo astoņu gadu attiecīgajiem vidējiem rādītājiem 5,2x un 12,1x. Paturam spēkā neitrālu ieteikumu. Tajā pašā laikā vēršam uzmanību uz augsto 2024. gada dividenžu ienesīgumu aptuveni 8% apmērā (0,24 EUR par akciju, kas tiks izmaksāti 29. maijā).
Iepazīstieties ar sīkāku informāciju par šo rekomendāciju:
Pārskats bija gatavs 04.05.2025. plkst. 11.14 un tika publicēts 20.05.2025. plkst. 11.00.
Ar visiem jaunākajiem pētījumiem par Baltijas biržās kotētajām akciju sabiedrībām varat iepazīties Swedbank internetbankas sadaļā ”Ziņas un analīze” šeit: Baltijas akciju analīze - Swedbank
