- EBITDA gada izteiksmē sarukusi par 23,3% līdz 21,6 milj. EUR
- TKM Grupp iegādājas SKO Motors un Rohe Auto
- Paliek spēkā 9,00 EUR mērķa cena un neitrāls ieteikums
Nekas nav palaists garām, nekas nav izniekots
Salīdzinot ar iepriekšējo gadu, 4. ceturksnī ieņēmumi samazinājās par 6,8% līdz 239,2 milj. EUR un atpalika no mūsu prognozēm līdzīgā apmērā. Koriģētā EBITDA un neto peļņa saruka par attiecīgi 11,4% un 11,8% gada izteiksmē, sasniedzot 20,7 milj. EUR un 7,5 milj. EUR. Neraugoties uz ieņēmumu samazināšanos, par prognozēto augstāka bruto peļņas marža kopā ar darbaspēka izmaksām, kas bija zemākas par prognozēto, nodrošināja koriģētās EBITDA pārsniegumu par 7,9% līdz 20,7 milj. EUR. Personāla izmaksas pieauga vien par 0,1 milj. EUR salīdzinājumā ar iepriekšējo gadu, jo darbinieku skaits ceturksnī bija par aptuveni 100 mazāks gan ceturkšņa, gan gada griezumā. Visbeidzot koriģētā neto peļņa pārsniedza mūsu prognozi par 26%, jo sākotnējais EBITDA 1,5 milj. EUR pārsniegums palika nemainīgs līdz pat galīgajam rezultātam.
Labu krīzi nedrīkst neizmantot
TKM noslēdza līgumu par Rohe Auto AS un SKO Motors OÜ kapitāldaļu iegādi 100% apmērā, tomēr darījumam vēl jāsaņem Konkurences padomes akcepts. Pēc mūsu aplēsēm, šī iegāde pēc formālās konsolidācijas 2022.–2024. gadā būtu palielinājusi EBITDA par aptuveni 4% un tīro peļņu – par aptuveni 9%. Turklāt tā šajā periodā būtu palielinājusi Igaunijas jauno automobiļu tirgus daļu aptuveni 2–3 reizes jeb aptuveni par 3 procentpunktiem visā Baltijas reģionā. Ņemot vērā mūsu piezemēto prognozi par Igaunijas automobiļu tirgu, paredzam, ka sākotnējā ietekme būs neliela.
Paliek spēkā neitrāls ieteikums, 2025. gadā paredzamās dividendes palielinātas līdz 0,60 EUR.
Veicot 4. ceturkšņa 6,9 milj. EUR atliktā nodokļa saistību analīzi, nonākam pie 2025. gada provizoriskajām dividendēm 0,60 EUR apmērā par vienu akciju, ko tagad atspoguļojam mūsu modelī (iepriekš 0,50 EUR). Laikposmam no 2026. gada līdz 2027. gadam esam pārskatījuši mūsu prognozes par Igaunijas uzņēmumu ienākuma nodokli no 24% uz 22%, ņemot vērā valdības lēmumu atteikties no nodokļa paaugstināšanas. Kopumā 2026. gada prognozes mainām minimāli, jo dividenžu (DSP) palielinājums lielā mērā kompensē uzņēmumu ienākuma nodokļa samazinājumu līdz 22%, tomēr minētā iemesla (UIN) dēļ paaugstinām prognozi par 2027. gada tīro peļņu. Saglabājam spēkā mūsu mērķa cenu 9,00 EUR apmērā un neitrālo rekomendāciju, jo prognozētais 5,3% dividenžu ienesīgums un 5,1% samazinājums pret mūsu mērķa cenu viens otru izlīdzina.
Pārskats bija gatavs 23.01.2026. plkst. 14.17 un tika publicēts 29.01.2026. plkst. 15.25.
Lūdzu, iepazīstieties ar sīkāku informāciju par šo rekomendāciju:
Ar visiem jaunākajiem pētījumiem par Baltijas biržās kotētajām akciju sabiedrībām varat iepazīties Swedbank internetbankas sadaļā ”Ziņas un analīze” šeit: Baltijas akciju analīze - Swedbank
