- Koriģētā EBITDA gadā sarūk par 35%
- Paplašināta RES profila atlaide kaitē prognozēm
- Mērķa cena samazināta līdz 3,9 EUR (no 4,6), ieteikums pazemināts uz “neitrāls” (no “pirkt”)
Neapmierinoši rezultāti
Zemākai piemērotajai elektrības cenai aizēnojot elektroenerģijas ražošanas pieaugumu, 3. ceturksnī EBITDA (peļņa pirms procentiem, nodokļiem, nolietojuma un amortizācijas) gada izteiksmē samazinājās par 35%, sasniedzot 10,4 milj. EUR. Paziņotā EBITDA 15,7 milj. apmērā gada izteiksmē mainījās minimāli, kam palīdzēja 5,3 milj. EUR ienākums no izlīguma ar GE Vernova. Abi šie rādītāji ievērojami atpalika no mūsu prognozētajiem 18,5 milj. EUR. Neapmierinošos rezultātus skaidrojam ar GWh 109 saražotās produkcijas deficītu un plašākām vēja profila atlaidēm.
Atlaide ir pamatota
Mūsu iepriekšējais pieņēmums bija tāds, ka Enefit Green realizētās elektroenerģijas cena tirgū būs cieši saistīta ar elektroenerģijas vairumtirdzniecības cenu Baltijā, ko mēs ilgtermiņā joprojām lēšam EUR/MWh 70 apmērā. Tomēr, ņemot vērā vairākas prognozes, kas nepiepildījās, uzskatām, ka zināma atlaide starp Grupas realizēto elektroenerģijas cenu un mūsu pieņemto elektroenerģijas cenu ir pamatota. Apzināti izvēlamies īstermiņā izmantot aptuveni 20% atlaidi. Vidējā termiņā sagaidām, ka RES (atjaunojamie energoavoti) profila atlaide samazināsies līdz viencipara skaitlim, jo tradicionālā enerģijas ražošana (no gāzes, oglēm u. c.) tiks pārtraukta, pakļaujoties vides aizsardzības prasībām.
Apcirptas prognozes
Ņemot vērā lielākas RES profila atlaides, pazeminām savu prognozi par 2024. gada EBITDA rādītāju par 8% līdz 120 milj. EUR (no 130 milj. EUR). Mūsu ilgāka termiņa prognozes ir pārskatītas aptuveni tādā pašā mērā. Saistībā ar zemākām prognozēm samazinām savu pēc SOTP (daļu summēšanas) metodikas aprēķināto mērķa cenu līdz 3,9 EUR (no 4,6), līdz ar to Enefit Green novērtējums atbilst 2024. gada prognozējamam EV/EBITDA (uzņēmuma vērtība/peļņa pirms procentiem, nodokļiem, nolietojuma un amortizācijas) rādītājam 12x apmērā un P/B (peļņa/uzskaites vērtība) rādītājam 1,4x apmērā. Mūsu interpretācija ir tāda, ka Grupas dedzīgā jaudas palielināšana vēl nav atmaksājusies kapitāla ieguldītājiem galvenokārt atjaunojamo energoresursu tirgus nestabilitātes dēļ. Samazinām savu ieteikumu uz “neitrāls” (no “pirkt”).
Iepazīstieties ar sīkāku informāciju par šo rekomendāciju:
Pārskats bija gatavs 05.11.2024. plkst. 19.23 un tika publicēts 22.11.2024. plkst. 06.40.
Ar visiem jaunākajiem pētījumiem par Baltijas biržās kotētajām akciju sabiedrībām varat iepazīties Swedbank internetbankas sadaļā ”Ziņas un analīze” šeit: Baltijas akciju analīze - Swedbank
