- Koriģētā EBITDA 4. ceturksnī samazinās par 36,1% gada izteiksmē
- Siltā ziema un spiediens uz peļņas maržu mazina ienesīgumu enerģijas pārdošanā
- Mērķa cena palielināta līdz 48 EUR (no 45), paliek spēkā neitrāls ieteikums
Rezultāti sarūgtina
4. ceturksnī koriģētā EBITDA (peļņa pirms procentiem, nodokļiem, nolietojuma un amortizācijas) gada izteiksmē saruka par 36,1% līdz 26 milj. EUR, tādējādi krietni atpaliekot no mūsu prognozētajiem 85,8 milj. EUR, ko ietekmēja ievērojami zemāks enerģētikas segmenta pienesums (-41 milj. EUR gada izteiksmē līdz -2,2 milj. EUR). Pretēji mūsu gaidītajam, Elenger nespēja atjaunot pelnītspēju, kas skaidrojams ar siltāku ziemu un spiedienu uz peļņas maržām. Pozitīvā puse no sarūgtinošā 4. ceturkšņa pārskata bija dāsna atlīdzība akcionāriem. Vadība ierosināja par 2024. gadu izmaksāt dividendes 3 EUR apmērā par akciju (tāpat kā par 2023. gadu – 3 EUR par akciju).
Izkūp pelnītspēja enerģijas pārdošanā
Mūsu secinājumi liecina, ka dramatisks enerģētikas segmenta EBITDA kritums no 136 milj. EUR 2023. gadā līdz 77 milj. EUR 2024. gadā atspoguļo pelnītspējas zudumu enerģijas pārdošanā. Grupa negatīvo konsolidēto darbības rezultātu 4. ceturksnī skaidro ar to, ka ziemā laikapstākļi bijuši siltāki par vidējo. Papildus tam vadība uzsvēra spiedienu uz peļņas maržām pēc 2022.–2023. gada lieliskajiem rezultātiem apstākļu sakritības dēļ. Mums ir aizdomas par konkurences palielināšanos, tāpēc samazinām prognozes attiecībā uz šo apakšsegmentu.
Paliek spēkā neitrāls ieteikums
Tā kā zemāku ienesīgumu enerģijas pārdošanas un kuģniecības nozarē (skat. mūsu apskatu par Tallink, kas publicēts 7. martā) tikai daļēji glābj EWE Polska konsolidācija, mēs samazinām prognozi par 2025. gada EBITDA par 10% līdz 301 milj. EUR. Vienlaikus mūsu prognoze par 2026. gada EBITDA ir mainījusies minimāli – 364 milj. EUR (no 363 milj. EUR). Galvenokārt atspoguļojot Infortar līdzdalības Tallink (68,5%) tirgus vērtības kāpumu, mēs paaugstinām mūsu mērķa cenu, kas aprēķināta pēc SOTP (daļu summēšanas) metodikas, no 45 EUR līdz 48 EUR, līdz ar to Grupas novērtējums atbilst 2025. gada prognozējamam EV/EBITDA (uzņēmuma vērtība/peļņa pirms procentiem, nodokļiem, nolietojuma un amortizācijas) koeficientam 6,5x apmērā un P/B (peļņa/uzskaites vērtība) koeficientam 1,0x apmērā. Tā kā Grupas akciju cena ir tuvu mūsu mērķa cenai, mēs saglabājam neitrālu ieteikumu.
Pārskats bija gatavs 09.03.2025. plkst. 11.11 un tika publicēts 18.03.2025. plkst. 09.00.
Ar visiem jaunākajiem pētījumiem par Baltijas biržās kotētajām akciju sabiedrībām varat iepazīties Swedbank internetbankas sadaļā ”Ziņas un analīze” šeit: Baltijas akciju analīze - Swedbank
