- Koriģētā EBITDA palielinās līdz 52 milj. EUR, bet joprojām nesasniedz mūsu prognozi
- Enerģijas pārdošanas rentabilitāte tiek pārskatīta
- Mērķa cena samazināta līdz 38 EUR (no 46), ieteikums pazemināts uz “samazināt” (no “neitrāls”)
Nedodot nekādu atelpu
2. ceturksnī koriģētā EBITDA (peļņa pirms procentiem, nodokļiem, nolietojuma un amortizācijas) gada izteiksmē palielinājās par 50,3 milj. EUR līdz 52 milj. EUR, ko veicināja augstāks pienesums no enerģētikas segmenta (+ 20,8 milj. EUR gada izteiksmē līdz 19,9 milj. EUR) un pozitīvs Tallink pienesums (+37,1 milj. EUR). Tomēr tā no mūsu prognozēm atpalika par 34,3%, Mēs šo būtisko neatbilstību skaidrojam ar mazāku peļņu, nekā plānots energoresursu pārdošanā, un Tallink. Pirmais cieta no ilgstoši ļoti zemas peļņas gāzes tirdzniecībā, bet otro apgrūtināja nestabilais patēriņš un pastāvīgi augstās degvielas cenas (skat. mūsu pārskatu par Tallink, kas publicēts 11. augustā).
Peļņas pārskatīšana enerģijas pārdošanā
Saskaņā ar Refinitiv datiem dabasgāzes cenu nākotnes līkne 2025. gada ziemas mēnešos svārstās ap 37 EUR/MWh, bet pēc tam samazinās līdz aptuveni 35 EUR/MWh 2026. gadā un aptuveni 30 EUR/MWh 2027. gadā, ko ietekmē paredzamais sašķidrinātās dabasgāzes piedāvājuma pieaugums un vājais pieprasījums (saistībā ar spriedzi tirdzniecībā). Tas precīzi atbilst cenu līmenim 2021. un 2024. gadā. Abos šajos gados Infortar energoresursu pārdošanas EBITDA marža (EUR/MWh) bija zemā viencipara skaitļa līmenī. Tas liek domāt, ka mūsu iepriekšējās prognozes bija pārāk optimistiskas. Tāpēc mēs vēl vairāk samazinām mūsu prognozēto peļņu gāzes tirdzniecībā. Tā rezultātā mūsu prognoze par 2025. gada EBITDA šajā apakšsegmentā ir samazināta par 44% līdz 38 milj. EUR (68).
Prognozes ievērojami samazinātas
Galvenokārt atspoguļojot samazināto EBITDA energoresursu pārdošanā un jūras transportā, samazinājām 2025. gada prognozēto koriģēto EBITDA par 15% līdz 240 milj. EUR (no 283), no kuriem 133 milj. EUR (iepriekš 141) attiecas uz jūras transportu, bet 98 milj. EUR (iepriekš 128) – uz enerģētikas segmentu un pārējo. Ņemot vērā būtiski samazinātās prognozes, pazeminām mūsu pēc SOTP (daļu summēšanas) metodikas aprēķināto mērķa cenu no 46 EUR līdz 38 EUR, līdz ar to Grupas novērtējums atbilst 2025. gada paredzamajam EV/EBITDA (uzņēmuma vērtība/peļņa pirms procentiem, nodokļiem, nolietojuma un amortizācijas) koeficientam 6,9x apmērā un P/B (peļņa/bilances vērtība) koeficientam 0,9x apmērā (ievērojot ilgtermiņa vidējo ROE (pašu kapitāla atdeve) aptuveni 14% apmērā). Samazinām mūsu ieteikumu uz “samazināt” (no “neitrāls”).
Pārskats bija gatavs 12.08.2025. plkst. 17.22 un tika publicēts 15.08.2025. plkst. 09.30
Ar visiem jaunākajiem pētījumiem par Baltijas biržās kotētajām akciju sabiedrībām varat iepazīties Swedbank internetbankas sadaļā ”Ziņas un analīze” šeit: Baltijas akciju analīze - Swedbank
