- Būvniecības pakalpojumu ieņēmumi krietni pieauguši, palielinoties par veseliem 52,3% gada izteiksmē līdz 136,3 milj. EUR
- Lielas cerības uz augošo aizsardzības nozari
- Mērķa cena palielināta līdz 25,3 EUR (no 17), paliek spēkā neitrāls ieteikums
Pārspēj cerības
4. ceturksnī Merko konsolidētie pārdošanas apjomi pieauga par 26,8% gada griezumā, sasniedzot 160,4 milj. EUR, ko ievērojami veicināja vēja turbīnu un valsts aizsardzības projektu pirmstermiņa uzsākšana, ļaujot papildus ietaupīt uz darbaspēka izmaksām un nerealizētajiem riskiem. Līdz ar to Merko ceturksni noslēdza ar labu EBITDA (peļņa pirms procentiem, nodokļiem, nolietojuma un amortizācijas) rādītāju 26,3 milj. EUR apmērā un gadu – ar rekordlielu 75,7 milj. EUR rezultātu, kas par 37,8 % pārsniedza mūsu prognozētos 54,9 milj. EUR, jo mēs gaidījām, ka pēc neparastā iepriekšējā ceturkšņa pārdošanas apjomi un peļņa būs zema.
Gatavs strādāt aizsardzībai
Visas trīs Baltijas valstis saskaras ar fiskālā deficīta problēmām, un 2024. gada 2. pusgadā kļuva skaidrs, ka Rail Baltica būvniecības apjomi būs krietni mazāki, nekā gaidīts, jo samazināsies projekta apmērs un ir bažas par finansējumu. Tomēr ir paredzams, ka ieguldījumi aizsardzībā kompensēs šo iztrūkumu un mūsu reģionā tie palielināsies. Merko ir labā pozīcijā, lai varētu gūt labumu no infrastruktūras attīstīšanas, pateicoties tās līdzšinējai darbībai, lielajai pieredzei un stabilajai bilancei.
Pašreizējais tirgus novērtējums šķiet objektīvs
Veicam nelielas korekcijas mūsu aplēsēs par pārdošanas apjomiem 2025.–2026. gadā (attiecīgi -2,5% un -2,3%). Nesenie labie rezultāti ir pamats uzlabot pelnītspējas novērtējumu. Līdz ar to palielinām savas neto maržas prognozes līdz 9,6% un 8,8%, kas nozīmē, ka tīrā peļņa 2025.–2026. gadā būtu 40,9 milj. EUR un 38,9 milj. EUR, palielinoties no 28,8 milj. EUR un 33,9 milj. EUR. Šie rādītāji ir samazinājušies līdz 2021.–2023. gada vidējam rādītājam no augstajiem 12% 2024. gadā. Ņemot vērā jaunās prognozes, iegūstam 25,3 EUR mērķa cenu, līdz ar to uzņēmuma novērtējums atbilst 2025. gada prognozētajam EV/EBITDA (uzņēmuma vērtība/peļņa pirms procentiem, nodokļiem, nolietojuma un amortizācijas) koeficientam un P/E (cena/peļņa) koeficientam attiecīgi 8,4x apmērā un 11,0x apmērā, kas ir tuvu to ilgtermiņa vidējam rādītājam (8,1x un 10,9x). Paturam spēkā neitrālu ieteikumu.
Iepazīstieties ar sīkāku informāciju par šo rekomendāciju:
Pārskats bija gatavs 19.02.2025. plkst. 14.17 un tika publicēts 25.02.2025. plkst. 08.15.
Ar visiem jaunākajiem pētījumiem par Baltijas biržās kotētajām akciju sabiedrībām varat iepazīties Swedbank internetbankas sadaļā ”Ziņas un analīze” šeit: Baltijas akciju analīze - Swedbank
