- EBITDA cieš no lejupslīdes un samazinās par 5,5% gada izteiksmē
- Konkurence pārtikas mazumtirdzniecībā kļūst sīvāka
- Mērķa cena samazināta līdz 11,0 EUR (no 11,5), iegādes ieteikums paliek spēkā
Patēriņa mazināšanās beidzot liek par sevi manīt
1. ceturksnī TKM Grupp (iepriekš Tallinna Kaubamaja) konsolidētais pārdošanas apjoms palielinājās par 1,6% salīdzinājumā ar iepriekšējo gadu, sasniedzot 221,5 milj. EUR, ko veicināja galvenokārt uzlabojumi automašīnu tirdzniecības un apsardzes segmentā. Tajā pašā laikā grupa visos segmentos piedzīvoja pastiprinātu cenu spiedienu, kas negatīvi ietekmēja maržu un izraisīja EBITDA samazināšanos līdz 16,7 milj. EUR (-5,5% gada izteiksmē).
Saasinās konkurence
Selver tirgus daļa otro gadu pēc kārtas samazinājās, un 2023. gadā tā bija 16,9% (2022. gadā – 17,7%), kas galvenokārt liecina par Lidl pieaugošo ietekmi Igaunijā. Lidl ir atvēris 13 veikalus 6 Igaunijas pilsētās un iekarojis aptuveni 5% tirgus daļu. Sagaidām, ka Lidl turpinās Igaunijā palielināt savu tirgus daļu, negatīvi ietekmējot visus tirgus dalībniekus un vēl vairāk apgrūtinot Igaunijas pārtikas preču tirgu, kur peļņas marža jau tā ir zema. Skat. sīkāku izklāstu 3.–4. lpp.
Nedaudz zemāks ienesīgums
Samazinām savu prognozi attiecībā uz 2024. gada neto peļņu par 4,6% līdz 34,4 milj. EUR, ņemot vērā ienākuma nodokļa pieaugumu un finanšu neto pozīciju. Vienlaikus mēs šobrīd sagaidām lielākas dividendes 2025.–2026. gadā (attiecīgi 0,75–0,80 EUR), jo koriģējam savu aplēsi par izmaksas koeficientu tuvāk iepriekšējo triju gadu vidējam rādītājam (87%). Zemāka ienesīguma dēļ koriģējam savu mērķa cenu uz leju līdz 11,0 EUR (no 11,5), līdz ar ko TKM Grupp novērtējums atbilst 2024. gada prognozējamajam EV/EBITDA (uzņēmuma vērtība/peļņa pirms procentiem, nodokļiem, nolietojuma un amortizācijas) koeficientam 8,9x apmērā, kas ir nedaudz virs pēdējo sešu gadu vidējā rādītāja (8,2x). Uzskatām, ka šo starpību var pamatot ar to, ka uzņēmuma peļņas maržas joprojām ir augstākas par vēsturiskajiem līmeņiem, lielisku dividenžu izmaksu un ieguldījumu turpināšanu turpmākai efektivitātes un peļņas maržas uzlabošanai. Paturam spēkā savu iegādes ieteikumu.
Pārskats bija gatavs 19.04.2024. plkst. 16.12 un tika publicēts 06.05.2024. plkst. 09.50.
Lūdzu, iepazīstieties ar sīkāku informāciju par šo rekomendāciju:
Ar visiem jaunākajiem pētījumiem par Baltijas biržās kotētajām akciju sabiedrībām varat iepazīties Swedbank internetbankas sadaļā ”Ziņas un analīze” šeit: Baltijas akciju analīze - Swedbank
